既然市場本身同時擁有「有效率」與「無效率」的特質（編按：請參閱上篇「效率市場假設的爭議」），那我們同時使用指數投資與價值投資也是合理的，邏輯上並無矛盾，只是應用的範圍不同。價值投資講求投資人要在自己的「能力圈」內進行投資，因此價值投資只適用於投資人所熟悉的市場。只有投資人在熟悉市場裡使用集中投資的策略，其投資風險才會降低。相反，投資人對於「能力圈」外的市場，則應使用指數投資作為投資策略，只有這種分散式投資才能有效降低投資人在不熟悉市場的投資風險。
（關於具體的香港與環球市場持股策略，請看《躺著也賺錢 財務自由手冊：從指數投資到價值投資》）
我相信只要大家掌握了前文所述的價值投資守則，各位投資人都有能力揀選自己的優質股。如果你對自己選股能力有信相心，香港市場的持股比重可進一步增加。反之，香港市場的持股比重則要下調。至於美國及環球市場，我們仍然採用「股債平衡」的指數投資策略，從而降低組合的波動及風險。緊記的是，這三個市場都需使用「曾氏通道」來判斷自己在市場週期的哪個位置。如果你發現市場已進入臨界狀態(大市走勢線觸及E線)，你將要減持香港市場的股票，同時你要為美國及環球市場進行「再平衡策略」：即減持股票指數基金，增持債券指數基金。相反，你發現市場已進入極度恐慌與悲觀的狀況時(大市走勢線觸及A線)，你應該要增持香港市場的股票，同時你要增持美國及環球市場的股票指數基金，並減持兩地的債券指數基金。相信這種指數投資與價值投資的混合操作，定必會為投資人帶來穩定而可觀的回報。
期望投資人能按自己對不同市場的熟悉程度、年齡以及風險的承受程度，來建立一套最適合自己的資產配置，透過指數投資與價值投資的混合操作來達至財務自由的境界。
文：林江（主力鑽研基金之父約翰．柏格(John C. Bogle)的指數投資及股神華倫．巴菲特(Warren Buffett)的價值投資策略。秉承投資大師查理．蒙格(Charlie Munger)的普世智慧理念，把跨領域知識應用到投資及生活上。）
本文節錄自《躺著也賺錢 財務自由手冊：從指數投資到價值投資》。本書已於各大書局有售，電子書及直銷同步開放。
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